中国政府发出更多松动信号

中国有三项引人注目的政策声明。一是政治局经济政策会议。政治局随后举行了关于人工智能 (AI) 的会议。第三个项目是一份国务院文件的公告–该文件于10月11日在内部发出, 但今天才公开发表。
国务院会议宣布了一些建议, 以改善经济状况不佳的部分, 并遏制金融风险。
为改善经济表现不佳的部分, 应加强对融资需求的保障, 以防止 "未完成项目" 等问题。为了刺激基础设施支出, 鼓励私人投资和公私伙伴关系, 同时深化与投资有关的程序的改革。
对于遏制金融风险, 应该对地方政府的预算实行更严格的控制。尤其应加强对特别债券发行的控制, 以避免隐性债务的增加。还应严格禁止以政府投资基金或 ppp 的名义发行债券。然而, 地方政府融资平台的正常融资需求应该得到充分的满足, 以防止资金链的可能中断或隐性债务的爆发。
此外, 国务院还重申了其发展质量高而非增长率的立场。财政政策应积极主动, 货币政策应稳定, 以稳定关键经济变量。还应该更多地支持中小企业和更多市场化改革, 以释放市场力量, 促进增长。
除国务院会议外, 习近平主席今天还主持了中国共产党关于经济政策的政治局会议。总的来说, 政治局会议强调了经济增长所面临的挑战, 在应对这些挑战时, 政策应该更加 "积极主动"。
政治局会议声明中的要点包括:
  • 在外部条件的 "深刻" 变化中, 当前经济正从高增长向高品质转变, 政策支持效应尚未实现。
  • 致力于结构性改革: 面对困境和挑战, 政府重申了通过供给侧改革和进一步开放政策解决问题的立场。同时, 财政政策应积极主动, 货币政策审慎。政府将努力稳定就业、金融、对外贸易、外国投资、投资和期望。
  • 扶持民营企业: 政府将探索如何帮助私营企业, 解决民营企业和中小企业面临的困难。
  • 促进资本市场的健康发展: 政府将侧重于资本市场的改革和体制改进, 以释放市场力量, 促进资本市场的长期健康发展。
  • 进一步对外开放: 政府将更有效地利用外资, 保护外国公司在华的合法权益。
值得注意的是, 公告中没有的内容。这是因为当中国政府打算做某事时, 通常会发出一份文件, 但当以前发出的指令不再需要时, 同一份文件不会被修订或撤回;被取代的目标只是从新文档中消失。显著遗漏包括:
  • 没有提到 "去杠杆化"。对杠杆上升的担忧是政策放宽的主要制约因素。在7月的最后一次政治局会议上发表的声明是强硬的, 因为官方评论《四月》主要是 "稳定" 或 "控制" 杠杆, 而不是去杠杆化。缺乏强调为放松提供了更多空间。这并不意味着不再关注杠杆, 但它的优先级较低。
  • 没有提到房地产市场。7月的公告对此非常强硬, 并改变了防止 "价格上涨" 到 "涨价" 的目标。这标志着房地产市场政策的改变。这是因为近几个月房地产市场已经降温。至少在国家一级, 还不太可能出台额外的紧缩措施。但是, 由于担心价格反弹, 全国范围内的松动也不太可能。当地政府放宽物价和交易已经在厦门等地开始, 更多的城市也可能效仿。
  • 没有提到第十九党代表大会的第四次全体会议, 同时提到了改革的第四十周年等其他会晤 (将于12月举行)。这实际上意味着全会不可能在年底举行。
  • 没有提到减税。这并不意味着普遍预期在会议上公布的减税措施不会发生。财政部长刘坤最近明确表示, 将在短期内推出进一步的减税措施。增值税是潜在的削减, 可能和潜在的显著的规模。其他支持消费的措施也是可能的, 尽管不太确定, 尤其是汽车消费的减税。
国务院文件于10月11日发布, 因此严格地不显示政策方向的新变化。自上次削减存款准备金率以来, 政府已明显变得更加温和, 这一点在印发本文件之前略有增加。更令人担忧的是对经济和市场表现恶化以及贸易战前景更加严峻的回应, 尤其是在美国副总统便士发表讲话之后。我们期望政府继续这一轮的政策放宽, 至少在贸易争端解决之前。最早可能的时机是11月底的 G20 峰会。双方的期望都很低, 但我们认为不应排除部分交易。我们预计, 基础设施投资增长将在第四季度出现反弹。
在一次关于人工智能的政治局会议上, 习近平还强调了人工智能在推动增长方面的重要性。人工智能技术带来的积极外部性将对提高生产力和提升工业水平至关重要。此外, 政府亦会在医疗、房屋及交通等各部门推广使用 AI。
对人工智能发展的强调显示了高层领导层对此的关注。由于贸易战, 建立自有技术的愿望可能变得更加强大。但是, 使用的语言显然是精心设计的, 以避免加剧贸易争端。


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